bob半岛·体育“分众传媒”作为广告界的绝对老大还有发展空间吗？我之前跟他们公司沟通过，他们对广告投放的把关还挺严格的，不是出钱想投就投，专门有个部门做审核，即便是已经合作的客户，当拿到广告海报或者视频后，还会评估该广告效果怎么样。

　　其实是有关系的，如果在行业内造成效果不好的传言，先不说客户量会不会减少，至少收费价格就提不上来。

　　不过根据江南春亲口说，他这个名字，跟宋词没关系，首先他家姓江，然后房子朝南，又是在春天生的，所以就叫江南春。

　　或许是名字冥冥中在影响着他，从小江南春就喜爱文学，说他是诗人，可能很多人会反驳，但是他文采非常好，是不争的事实。

　　大学，是一个活力四射，放飞自我的时期，既没有压力，又自由，江南春也就是这个时候开始，正式踏入诗人的旅途，并且成为学校《夏雨诗社》的社长。

　　意外发生在一年的圣诞节，江南春给他的“女朋友们”送花，为了降低成本，他集中采购压低进货价，然后统一配送。

　　比如竞选学生会主席的时候，从提前安排“内应”，预先准备刁钻问题，给对手制造障碍，给自己造势，到打通评委关系，再加上文采出众的演讲，让他以98%的得票率竞选成功。

　　比如我，小学三年级就买一整包辣条，然后一根根的卖给同学bob半岛·体育，结果自己嘴馋，百分百盈利的事情被我做亏了。

　　他不但赚钱，而且还不少，大学还没毕业，就是当时一家广告公司《永怡传播有限公司》的总经理，因为文案写得太好，销售能力太强。

　　2001年，互联网泡沫破灭，然而在此之前，江南春已经把全公司的资源，都集中在IT领域，因为那几年是在太火了。

　　项目创意来源于他坐电梯的时候，发现电梯上贴着一张印有的小海报，而且重点是电梯里的男人，都在盯着看。

　　但同时运气有很好，公司所在的办公楼，刚和和“软银中国”在同一层，善于交际的江南春当然早就跟软银中国负责人“余蔚”混熟，方式是经常跑过去请教问题。

　　所以第一时间就向余蔚求救bob半岛·体育，也不知道余蔚是看好江南春这个人，还是看好分众传媒这家公司，还是看好电梯广告这个项目，反正是真愿意给钱。

　　结果就真拿到了这笔钱，而且不但如此，在余蔚的牵线搭桥之下，“鼎辉”和“高盛”也跟着进来，总共居然拿到四千多万。

　　分众传媒顿时粮草充足，江南春也英雄有了用武之地，以极快的速度拿下北京大量的电梯位置，同时充分发挥自己的营销能力，获取了大量客户。

　　广告行业可以说是经济的“晴雨表”，经济好的时候，广告公司肯定赚钱，因为客户有钱也有意愿投放广告。

　　分众传媒核心业务当然是电梯广告，所以江南春开始瘦身，前些年吃多了变成胖子，现在就一点点的减，卖掉和关闭了很多非核心业务。

　　事情经过就不详细说了，反正美国资本的套路是固定的，先放出不好的负面消息，让市场利空，然后公司股价就会持续下跌，跌到一定程度，资本就抄底。

　　说到这个优秀公司炒作，这个问题是真的很严重，很多投资者都没有自己的判断，他可能知道好公司也要有好价格这个道理，但是他不知道什么价位才是好价格。

　　分众传媒在高速发展的同时，新入局者也越来越多，先不说如今悲惨的房地产，当时那么多楼盘在火热施工，这个是真的。

　　如上图所示，2022年楼宇媒体营收88.8亿，占比94.17%，影院媒体营收5.4亿，占比只有5.7%。

　　其实之前分众是想在影院媒体业务上发力的，效果一直不怎么好bob半岛·体育，目前合作影院1680家，约1.2万个影厅，覆盖国内274个城市，不过这几年影院自己都没人，这块业务当然就很不好。

　　电梯电视媒体自营设备约83.3万台（包括境外子公司的媒体设备约 11.3 万台），覆盖国内 92个主要城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡和马来西亚等国的70个主要城市；

　　电梯海报媒体自营设备约152.5万个，覆盖国内70个主要城市、香港特别行政区以及马来西亚的主要城市。

　　电梯作为人们的必经区域，当然影响力也是最大的，所以分众被评为“中国广告最具品牌引爆力媒体”。

　　可以很明显的看到，公司的业绩增长是非常缓慢的，2017年是公司的利润高点，后面几年因为价格战的原因，营收和利润都在下滑，利润下降的幅度更大。

　　上面可以很而明显地看出来，除了2018年因为和新潮争夺市场被动加大了资本开支外，其余年份的资本开支，都非常低。

　　公司借壳上市以来，累计分红了10次，累计分红金额高达169亿，占到了全部利润接近50%（47.84%）。

　　分众从美国私有化退市之后回来借壳A股上市，大家给予了非常高的二次增长的预期，毕竟上市的时候定增融了很大一笔钱，不但大幅改善了公司的财务结构，更重要的是，市场给予了很高的扩张预期。

　　但是事实是，很快国内市场就打起来价格战，新潮等公司的加入，让分众的扩张变得谨慎，后面A场整体的走弱和公司利润的下滑，因此拖累了公司股价第一阶段的下跌。

　　这就是我们看到的分众从2015年借壳上市之后，除了2017年有一个反弹之外，第二次下跌一直持续到了2020年。

　　因为2022年的特殊性，今天分析公司业绩的时候，就和其他的公司稍微区分一下，直接跳过2022年的分析。

　　2023第一季度，分众实现营收25.75亿元，同比减少12.40%；归母净利润9.41亿元，同比增长1.34%。

　　尽管营收还在下滑，但是公司的净利润已经开始转正（扣非净利润小幅负增长），现金流改善非常明显。

　　境外子公司的媒体设备约11.3万台，增加0.6万个，覆盖韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡和马来西亚等国的70个主要城市。

　　② 公司电梯海报媒体自营设备约152.5万个，覆盖国内70个主要城市、香港特别行政区以及马来西亚的主要城市。

　　尽管当前的业绩预估有一定的难度，但是保守股价公司未来一两年回到每年50亿的净利润，应该是问题不大的。

　　那么按照50亿计算市盈率的线倍了，考虑到分众的自由现金流的充沛程度，隐含了接近5%的内在收益率，投资价值还是非常明显的。

　　按照分众的公告和公司的计划，也是打算这么做的，不过这需要一定的投入，反馈到报表上面需要一些时间。

　　已覆盖韩国、新加坡、印度尼西亚、泰国、马来西亚等70多个主要城市，其中韩国、印度尼西亚等部分国家业务已实现盈利。

　　2023年公司将继续加大海外市场的拓展力度，目标覆盖越南等国家，因此在亚洲市场快速复制分众在国内的模式，是未来业绩的增量。

　　并且，不排除未来国内经济恢复超预期的情况，如果按照公司的最高业绩60亿计算，一旦海外市场开始放量，国内市场业绩恢复，那么从中远期来讲，公司突破100亿的利润也是有可能的。

　　另外我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

　　以后所有分析过的公司都会在《A股核心资产汇总》这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。